2024年高級會計實務章節知識點精講：第七章企業并購

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本章知識點講解

第一節 企業并購概述

【知識點1】企業并購動因 ★★★

(一)企業發展動機

1.迅速實現規模擴張?？朔�內部投資方式下項目建設周期、資源獲取以及配置等因素對企業發展速度的制約，在極短的時間內將規模做大，實現規模擴張。

2.突破進入壁壘和規模的限制。繞開行業壁壘，以較低的成本和風險迅速進入某一行業(如技術、資金、渠道、客戶、行業規模等壁壘)

3.主動應對外部環境變化。進一步發展全球化、多元化經營，開發新市場或利用生產要素優勢建立新的生產網，在市場需求下降、生產能力過剩的情況下，搶占市場份額，有效應對外部環境的變化。

4.加強市場控制能力。獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占有率，增強競爭能力;由于減少了競爭對手，可以增加討價還價的能力，提高盈利水平。

5.降低經營風險。迅速實現多元化經營，降低投資組合風險，實現綜合收益。

6.獲取價值被低估的企業。獲取價值被低估的企業，改善其經營管理后重新出售，可在短期內獲得巨額收益。

(二)發揮協同效應

1.經營協同

并購給企業生產經營活動在效率方面帶來的變化以及效率提高所產生的效益。

(1)規模經濟：隨著生產規模的擴大，單位產品所負擔的固定費用下降，從而提高收益率。規模經濟效應的獲取通常是針對橫向并購而言，即生產經營相同或相似產品，或處于生產經營過程的同一個環節(供、產、銷)。

(2)縱向一體化：針對縱向并購而言，可以并購原材料或零部件供應商(后向一體化)，也可以并購購買方(前向一體化)，從而減少商品流轉的中間環節，節約交易成本;加強生產經營過程各環節的配合，有利于協作化生產;通過規模的擴大及營銷手段的更為有效，極大地節約營銷費用。

(3)獲得市場力或壟斷權：針對橫向并購而言，生產相同或類型產品的企業合并可能導致該行業的自由競爭程度下降，并購后企業可以提高產品價格，獲取壟斷利潤。此種并購往往對社會公眾無益，也可能導致社會整體經濟運行效率降低，對橫向并購的管制歷來都是各國反托拉斯法的重點。

(4)資源互補：并購可以達到資源互補從而優化資源配置目的。如一家企業研發實力強，而營銷能力薄弱，另一家企業恰好相反，如果將這樣的兩家企業合并，兩家企業的能力將達到有效的協調利用。

2.管理協調

并購給企業管理活動在效率方面帶來的變化以及效率提高所產生的效益。

(1)節省管理費用：并購可將多個企業置于同一企業領導之下，企業一般管理費用可以在更多數量的產品中分攤，單位產品管理費用可以大大減少。

(2)提高企業運營效率：根據差別效率理論，如果甲企業的管理層比乙企業更有效率，并購后，乙企業的效率便會被提高到甲企業的水平，從而整個經濟的效率水平得到提高。

(3)充分利用過剩的管理資源：如果并購企業管理資源高效且過剩 ，通過并購資產狀況良好但僅僅因為管理不善造成低績效的企業，并購企業高效的管理資源得以有效利用，被并購企業的績效得以改善，雙方效率均得到提高。

3.財務協同

(1)企業內部現金流入更為充足，在時間分布上更為合理。企業并購后，資金來源更為多樣化，被并購企業可以從并購企業得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目;而良好的投資回報又可以為企業帶來更多的資金收益。這種良性循環可以增加企業內部資金的創造機能，使現金流入更為充足?；旌喜①徶?，企業涵蓋了多種不同行業，而不同行業的投資回報速度、時間存在差別，從而使內部資金收回的時間分布相對平均，當一個行業投資收到回報時，可以用于其他行業的投資項目，等到該行業需要再投資時，又可以使用其他行業的投資回報。通過財務預算，在企業中始終保持一定數量的可調動的自由現金流量，從而達到優化內部資金時間分布的目的。

(2)企業內部資金流向更有效益的投資機會?；旌喜①徥沟闷髽I經營所涉及的行業不斷增加，經營多樣化為企業提供了豐富的投資選擇方案。企業可以從中選取最為有利的項目。同時，并購后的企業相當于擁有一個小型資本市場，將原本屬于外部資本市場的資金供給職能內部化，使企業內部資金流向更有效益的投資機會。最直接的后果就是提高企業投資報酬率，并明顯提高企業資金利用效率。

(3)企業資本擴大，破產風險相對降低，償債能力和取得外部借款的能力提高。企業并購擴大了自有資本的數量，自有資本越大，由于企業破產而給債權人帶來損失的風險就越小。并購后，企業內部的債務負擔能力會從一家企業轉移到另一家企業。企業并購解決了償債能力對企業融資帶來的限制問題，因為一旦并購成功，對企業負債能力的評價就不再是以單個企業為基礎，而是以整個并購后的企業為基礎，信用等級較低的企業被并購后，其信用等級將提高到并購企業的水平，為外部融資減少障礙。

(4)企業的籌資費用降低。并購后企業可以根據整體需要籌集資金，避免了各自為政的融資方式。由于資信水平的提高，整體融資的費用要明顯小于各企業單獨多次融資的費用之和。

(5)實現合理避稅。如果被并購企業存在未彌補虧損，而并購企業每年生產經營過程中會產生大量的利潤，并購企業就可以低價獲取虧損企業的控制權，利用其虧損抵減未來期間的應納稅所得，從而獲得一定的稅收利益。

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