高級會計師知識點24年：財務戰略選擇
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2024年高級會計師備考中，為幫助大家高效備考，本站編輯整理了章節重要知識點精講，供大家學習，本文涉及第一章 企業戰略與財務戰略中的財務戰略選擇。
【知識點】財務戰略選擇
1.基于經濟周期的財務戰略選擇
經濟周期通常要經歷經濟復蘇期、經濟繁榮期和經濟衰退期，在不同的經濟周期企業應選擇不同的財務戰略。
在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰略。在經濟繁榮階段應采取擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合。在經濟衰退階段應采取防御型和擴張型承接的財務戰略。
| 階段 | 戰略 | 做法 |
| 復蘇階段 | 擴張型財務戰略 | 增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發新產品，招募新員工 |
| 繁榮階段 | 擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合 | 繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加雇員。繁榮后期采取穩健型財務戰略 |
| 衰退階段 | 防御型和擴張型承接的財務戰略 | 在初期，特別在經濟處于低谷時期，繼續采取防御型財務戰略，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。后期為轉向擴張型財務戰略做準備，迎接下一輪經濟周期的到來 |
2.基于企業生命周期的財務戰略選擇
財務戰略選擇必須與企業發展的生命周期相適應。典型的企業生命周期一般要經過初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
企業生命周期的財務戰略選擇
| 階段 | 具體闡釋 |
| 初創期 | 面臨的經營風險最高，根據經營風險、財務風險與企業總風險的關系，較高的經營風險要求與較低的財務風險相匹配，因此，資金需求通常依靠權益融資而不使用負債融資。實務中，初創期權益資本的主要來源是那些追求高風險、高回報的風險資本（如天使投資人等）。企業初創期又可分為新產品試制、達產、量產等不同階段，需要分別進行A輪、B輪和C輪融資等，企業估值依次增長。企業初創期有大量現金流出和少量現金流入，因此采用零股利分配戰略 |
| 成長期 | 隨著新產品或服務的銷售收入快速增長，經營風險開始下降，財務戰略面臨調整。但經營風險依然不可忽視，必須采用適當的融資方式，嚴格控制財務風險，這就意味著需要繼續依靠權益融資（進入資本市場）。同時，適度使用負債融資。雖然高速成長時期的現金流量比初創期充裕得多，但是，企業必須在市場開發與市場滲透過程中占有較多的營運資本和固定資產投資，行政管理等諸多方面也需同時投入大量資金，結果是銷售增長所帶來的現金又必須重新投入到經營中去，最終導致無法實現較高的股利支付率，因此需要采用較低的股利分配政策 |
| 成熟期 | 產品競爭者之間價格競爭的加劇，標志著產品成長階段結束和成熟階段開始，經營風險會再次降低，因此，適當增加負債、提高財務風險的做法具有較大的可行性。充足的現金流量是負債融資戰略的根本保障。在成熟期現金需求量有所減少，一些企業可能有現金結余，財務風險降低，一般采用現金分紅股利政策 |
| 衰退期 | 現金流入量和需求量持續減少，最后經受虧損，一般采用股票股利或高股利分配政策。衰退期間，由于不需要更新或重置固定資產，營運資本需求也隨著經營的萎縮而下降，這樣，企業自由現金流量就可能會增加，股利發放額就有可能超過當期的稅后利潤，這時發放的部分股利實際上相當于股東投入資本的返還 |
企業可以用負債融資回購股票，完成對股東的支付，這種做法通常是返還股東投入資本的一種方式。企業通過以現有資產價值向銀行抵押貸款，將會提高用于支付股利的現金流量。 企業在不同的生命周期階段面臨的風險類型和風險水平不同、資金來源方式、采用的股利政策、現金流量狀況等因素的不同，導致其采用了不同的財務戰略，具體歸納如下表所示。不同發展階段的公司財務戰略特征及選擇
| 項目 | 初創期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 |
| 競爭對手 | 少數 | 增多 | 開始達到穩定 | 數量持續減少 |
| 經營風險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 財務風險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
| 資本結構 | 股權融資 | 主要是 股權融資 | 股權+負債融資 | 股權+負債融資 |
| 資金來源 | 風險資本 | 權益投資增加 | 保留盈余+債務 | 債務 |
| 銷售收入 | 較少 | 高增長 | 開始飽和 | 下降 |
| 收益情況 | 負數 | 較低 | 增長 | 較高 |
| 投資回報 | 無 | 較低 | 較高 | 較低 |
| 資金需求 | 較小 | 較大 | 較小 | 很小 |
| 現金流量 | 較少且不穩定 | 凈現金流量 為負數 | 凈現金流量 為正數 | 現金較為充裕 |
| 股利 | 不分配 | 分配率低 | 分配率高 | 全部分配 |
| 市盈率 | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩定 | 下降并波動 |
| 財務戰略選擇 | 穩健型或擴張型財務戰略，采取權益資本型籌資戰略，實施一體化投資戰略，實行零股利或低股利政策 | 擴張型財務戰略，采取相對積極的籌資戰略，實施適度分權投資戰略，實行低股利、股票股利或剩余股利政策 | 穩健型財務戰略，采取負債資本型籌資戰略，實施嘗試型投資戰略，實行高股利、現金股利政策 | 防御型財務戰略，采取負債型籌資戰略，建立進退結合的投資戰略，實行高股利分配政策 |
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