2024年高級會計實務高頻考點精講：融資規劃與企業增長率預測

2024年高級會計師備考中，為幫助大家高效備考，本站編輯整理了章節重要知識點精講，供大家學習，本文涉及第四章 企業投資、融資決策與集團資金管理中的融資規劃與企業增長率預測。

【知識點】融資規劃與企業增長率預測

從企業增長、內部留存融資量與外部融資需要量的關系上可以看出，企業增長一方面依賴于內部留存融資增長;另一方面依賴于外部融資(尤其是負債融資)。企業管理者將會提出這樣的問題：

①假定企業單純依靠內部留存融資，則企業增長率有多大?

②如果企業保持資本結構不變，即在有內部留存融資及相配套的負債融資情況下(不發行新股或追加新的權益資本投入)，公司的極限增長速度到底有多快?

1.內部增長率(回答問題①)

內部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資(包括負債和權益融資)情況下的預期最大增長率，即公司完全依靠內部留存融資所能產生的最高增長極限。

假定外部融資需求量、負債融資為0。

外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

則變換后可得：

g(內部增長率)=[P×(1-d)]/[A−P×(1-d)]

=[銷售凈利率×(1-現金股利支付率)]/[基期資產占基期銷售收入的百分比-銷售凈利率×(1-現金股利支付率)]

將上式的分子、分母同乘銷售收入，并同除資產總額即可得到求內部增長率的另一個常用公式，即：

內部增長率=[ROA(1-d)]/[1-ROA(1-d)]

=[總資產報酬率×(1-現金股利支付率)]/[1-總資產報酬率×(1-現金股利支付率)]

式中：ROA為公司總資產報酬率(即稅后凈利/總資產)。

2.可持續增長率(回答問題②)

可持續增長率是指不發行新股、不改變經營效率(不改變銷售凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變資本結構和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最高增長率。

可持續增長率的計算公式可通過如下步驟進行推導：

(1)銷售增長帶來新增的內部留存融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)。

(2)為維持目標資本結構，需要新增的負債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。

在不考慮新股發行或新增權益融資下，上述兩項資本來源應等于銷售增長對資產的增量需求(資產占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)。

依據：資產增加額=負債增加額+留存收益增加額，可知：

可持續增長率=[P(1-d)(1+D/E)]/[A-P(1-d)(1+D/E)]

同樣將上式的分子、分母同乘以基期銷售收入，并同除基期資產總額，得到可持續增長率的另一個表達式。

可持續增長率=[總資產周轉率×銷售凈利率×(1-現金股利支付率)×(1+產權比率)]/[1-總資產周轉率×銷售凈利率×(1-現金股利支付率)×(1+產權比率)]

或：

可持續增長率=[ROE(1-d)]/[1-ROE(1-d)]

=[凈資產收益率×(1-現金股利支付率)]/[1-凈資產收益率×(1-現金股利支付率)]

其中：ROE代表凈資產收益率(稅后凈利/所有者權益總額)，其他字母含義不變。

常用的企業基本財務比率：

銷售凈利率、總資產報酬率(總資產凈利率)、凈資產收益率、總資產周轉率、資產負債率、產權比率、權益乘數、現金股利支付率、利潤留存率(留存收益率)。

資產負債率=負債/資產×100%

產權比率=負債/所有者權益=D/E

權益乘數=資產/所有者權益=(1+D/E)=1+產權比率=1/(1-資產負債率)

利潤留存率+現金股利支付率=1

總資產報酬率(ROA)=稅后凈利/總資產=銷售凈利率×總資產周轉率

凈資產收益率(ROE)=稅后凈利/股東權益=總資產報酬率×權益乘數=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

(總)資產周轉率=營業收入/總資產(平均總資產)

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