2020年期貨從業資格考試知識點：實值期權、虛值期權和平值期權

編輯推薦：2020年期貨從業資格考試知識點匯總【期貨名詞解釋】

實值、虛值和平值是按實時指數與行權價之間的關系劃分的。

1.實值期權

當看漲期權的行權價低于當時標的物市場價時，對期權的買方是有利的。這種期權被稱為實值期權(in-the-money)。也有將“in-the-money”譯作“價內期權”的，兩者并無差別。比如，滬深300股指看漲期權的行權價為2700點，而目前滬深300股指為2750點。顯然，此時對期權的買方是有利的，因為假定目前可以行使權利，即相當于可以按2700點的價格買進，立即按現在的市場價平倉，將實現2750-2700=50點的盈利。

當看漲期權的行權價遠遠低于當時標的物的市場價格時，該期權稱為深實值期權(deep-in-the-money)。

當看跌期權的行權價高于當時標的物市場價時，對期權的買方是有利的。這種期權也是實值期權(in-the-money)。同樣，當看跌期權的行權價遠高于當時標的物價格時，該期權稱為深實值期權。比如，滬深300股指看跌期權合約中的行權價為2700點，而目前滬深300股指為2550點。顯然，此時對期權的買方是有利的，因為假定目前可以行使權利，即相當于按2700點的價格賣出，立即按現在的市場價平倉，將實現2700-2550=150點的盈利。

2.虛值期權

當看漲期權的行權價高于當時的市場價格時，期權的買方行權是不利的，這種期權被稱為虛值期權(out-of-the-money)。也有將“out-of-the-money”譯作“價外期權”的，兩者并無差別。當看漲期權的行權價遠高于當時標的物的市場價格時，該期權稱為深虛值期權(deep-out-of-the-money)。比如，滬深300股指看漲期權合約中的行權價為2700點，而目前滬深300股指為2550點。顯然，期權的買方如果在此時行使權利是不合算的，因為如果行使權利，買進價為2700點，還不如直接在市場上按市場價買進，可以節省2700-2550=150點。因而，在此時期權的買方不會行使權利。

當看跌期權的行權價低于標的物當時的市場價格時，期權的買方行使執行權是不利的，這種期權也是虛值期權。同樣，當看跌期權的行權價遠高于當時標的物價格時，該期權稱為深虛值期權。比如，滬深300股指看跌期權合約中的行權價為2700點，而目前滬深300股指為2800點。顯然，期權的買方如果在此時行使權利是不合算的，因為如果行使權利，賣出價格為2700元點，還不如直接在市場上按市場價賣出，可以多賣2800-2700=100點。因而，在此時期權的買方不會行使權利。

3.平值期權

無論看漲期權還是看跌期權，當執行價格等于標的物當時的市場價格時，該期權就是平值期權(at-the-money)，也有將“at-the-money”譯為兩平期權的。

上述各種情況，歸納如下表所示。

實值期權、虛值期權與平值期權

注意：實值期權、虛值期權和平值期權的命名都是站在期權買方的立場上，按當時行權是否對買方有利而劃分的。如果某個看漲期權處于實值狀態，行權價和標的物相同的看跌期權一定處于虛值狀態，反之亦然。

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