2022年咨詢工程師《方法與實務》考點:并購融資及債務重組
考點:并購融資及債務重組
1.并購融資方式
(1)內源融資(自己內部籌錢)
(2)外源融資
2.公允價值估值方法
企業價值的評估方法主要分為三大類:
第一類為收益法,收益法包括收益資本化法和未來收益折現法兩種具體方法;
第二類為市場法,市場法主要分為參考企業比較法和并購案例比較法;
第三類為成本法,也稱資產基礎法。
(1)收益法
指通過估測被評估企業未來的預期收益現值,來判斷目標企業價值的方法總稱。實際中,通常根據被評估企業成立時間的長短、歷史經營情況、經營和收益穩定狀況、未來收益的可預測性等來判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業持續經營和有限持續經營的情況。
a.在企業持續經營的前提下,可采用年金法和分段法進行評估:
式中:P-企業評估價值;
A-企業每年的年金收益;
r-折現率或資本化率。
年金法
P=A/r
現實中,評估人員需要通過綜合分析確定預期年金收益,可將企業未來若干年的預期收益進行年金化處理,從而得到企業年金,相應公式可表示為:
r——折現率或資本化率
如果在不穩定期結束之后,各年收益率較為穩定,則分段法的公式為:
分段法
如果在不穩定期結束之后,各年收益率保持穩定增長,假設從(n+1)年起的后段,企業預期年收益按固定比率g增長,則分段法的公式可寫成:
b.企業有限持續經營的假設前提下企業價值評估
此種假設下的評估思路與分段法類似。首先,將企業在可預期的經營期限內的收益加以估測并折現;
第二,將企業在經營期限后的參與資產的價值加以估測及折現;最后,將二者結果相加,計算公式為:
企業前n年預期收益折現值之和;
r——折現率或資本化率。
收益法在全面反映企業價值方面具有優勢,原因在于其通常能夠綜合考慮企業價值的各方面有形及無形的因素。
隨著收益法在資本市場的應用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富,其技術手段也在不斷的完善,應用的基礎也比較成熟。
(2)市場法(略)
(3)成本法(略)
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